Od cyklů ke koncentraci: Jak likvidita rozhoduje o volatilitě kryptoměn
Stručně
V roce 2025 Wintermute informoval, že volatilita kryptoměn stále častěji pramení z vysoce likvidních aktiv, jako je Bitcoin a Ether, přičemž kapitál se koncentruje v ETF, derivátech a hlavních tokenech, což většinu altcoinů strukturálně znelikviduje a omezuje trvání a rozsah jejich růstu.
Volatilita kryptoměn postupně začíná spíše koncentrací likvidity než narativními trendy. V jejich nejnovější OTC studii vidíme, že vzorce v posledních několika letech upřednostňovaly objevování cen na straně Bitcoinu, Etheru a tenké vrstvy velkých společností. To ponechává velkou část trhu s altcoiny strukturálně nelikvidní, až se v roce 2025 vrátí chuť k riziku.
Kapitál vstoupil do kryptoměn v roce 2025, ale koncentroval se v několika tzv. trychtýřích likvidity. Identifikoval významné kanály, jako jsou ETF a „DAT“, které směřovaly rostoucí poptávku směrem k hlavním měnám a jen málo se přelilo na zbytek trhu.
Zdroj | X
Koncentrace byla důležitá, protože změnila bod vzplanutí volatility. Na nejrychleji se pohybujících trzích se šok může přenést, ale ne vždy financuje širokou rotaci altcoinů, tvrdil Wintermute.
Zpráva Wintermute uvádí, že na trhu sezóna altcoinů nepřišla tak, jak bývala. Likvidita zůstala koncentrovaná v BTC, ETH a některých velkých společnostech, což zkrátilo dobu a následné zotavení menších tokenových rally.
Společnost odhadla, že průměrné růsty altcoinů v roce 2025 trvaly přibližně 19–20 dní, ve srovnání s přibližně 61 dny v roce 2024. V praxi se jednalo o zvýšenou rychlost pumpování, více obratů a zkrácení doby, po kterou se trendové chasery znovu obnoví.
Wintermute také propojil zúžená okna se zhuštěnými příběhy. Launchpady Memecoinů, témata perp DEX a výbuchy AI tokenů dosáhly své nejvyšší rychlosti dříve a své nejnižší dříve ve svém rámci, protože likvidita zůstala převážně na vrcholu.
Možnosti se rozrostly a strategie se posunuly směrem k „systémům“
Wintermute informoval, že zrání trhu se projevuje prostřednictvím derivátů. V vlákně tweetu uvedl, že aktivita v oblasti opcí se ročně zvýšila více než dvakrát, mezi 4. čtvrtletím 2024 a 4. čtvrtletím 2025 vzrostla přibližně 2.5krát, a že využití přesahuje základní směrové sázky. (Toto měření je analýzou shrnutí zprávy Wintermute, které jste mi poskytli.)
Trend v tomto narativu podporují i informace na veřejném trhu. Regulované trhy vykázaly v roce 2025 vysokou míru zapojení derivátů. CME uvedla, že kombinovaný nominální objem krypto futures a opcí ve 3. čtvrtletí 2025 přesáhl 900 miliard dolarů a v tomto čtvrtletí dosáhl rekordních milníků v oblasti otevřených pozic.
Během tohoto období se v tržních diskusích o roce 2025 opakovaně hovořilo o posunu v obchodování s krypto opcemi na větších burzách, zejména s bitcoinovými a etherovými opcemi, v souladu s širším využíváním hedgingových a výnosových modelů.
ETF posílily mapu likvidity „zaměřenou na hlavní trhy“
Hlavním argumentem Wintermute je, že nové kanály poptávky se stále více podobají směrovacím systémům. ETF, požadavky a omezení úschovy mají tendenci zaměřovat toky na již zúčtovaná aktiva, likviditu a regulační zátěž.
Toto pozadí se objevilo i v obecnějším vykazování toků fondů v roce 2025. Podle CoinShares datum Podle agentury Reuters byl příliv kryptoměnových ETF na světě začátkem října 2025 nejvyšší v historii, přičemž největší podíl alokací v tomto období tvořily Bitcoin a Ether.
V rámci Wintermute se jednalo o likviditní trychtýře spolu se stablecoiny, které usměrňovaly umístění kapitálu a omezovaly přelévání na hlavní měny, a to i v případě zlepšení rizikového sentimentu.
Maloobchodní obchodování a tematické obchodování ve Spojených státech Očekávalo se, že zemědělské trhy zůstanou v roce 2025 aktivní, zejména v oblasti akcií souvisejících s umělou inteligencí a volatility související s hlavními zprávami. Objemy akciových opcí v USA dosáhly historických maxim a očekávalo se, že tato čísla dosáhnou dalšího rekordního roku, přičemž vývoj v oblasti umělé inteligence byl opakovaně zmiňován jako impuls k obchodnímu zájmu.
Signály broker-flow naznačovaly, že se maloobchod po 10. říjnu vrátil k velkým kryptoměnám, uvádí Wintermute, ale tato rotace se týkala primárně BTC a ETH, na rozdíl od koše altcoinů.
Proč tyto změny „tam, kde začíná volatilita“
Obchodníci v dřívějších cyklech měli tendenci hledat kapitál pro přesun z BTC do ETH a poté do alternativních měn jako sebenaplňující se trend. Wintermute naznačuje, že tento systém byl v roce 2025 odsouzen k selhání.
Volatilita spíše začne na úrovni největší likvidity a nejlépe zastoupené páky. Pokud se hlavní akcie obvykle nacházejí v místě, kde se koncentrují ETF, velké OTC klipy a opční hedgeové obchody, počáteční impulzní pohyb pravděpodobně začne právě tam a bude pokračovat všemi směry prostřednictvím korelací, likvidace a snížených rizik.
Výsledkem je mapa likvidity, ve které hlavní měnové fondy převládají jak na vstupních, tak na výstupních trasách. V takovém uspořádání mohou alternativní měnové fondy jednat razantně, ale v menším počtu nárazů a s méně stálou podporou.
Tři scénáře, které by se mohly v roce 2026 změnit. Jsou to: pokud by se ETF nebo DAT staly povinnými v širším měřítku, pokud by došlo k efektu šíření bohatství vnějším směrem způsobenému BTC/ETH nebo pokud by se myšlení maloobchodníků změnilo na kryptoměny.
Mezitím je jeho závěr z roku 2025 přímočarý: výsledky byly vysvětleny koncentrací, nikoli cykly. Za předpokladu, že stále platí, že obchodníci by se možná měli více řídit trajektorií likvidity než narativními kalendáři, jelikož počáteční bod volatility je místem, kde může kapitál proudit nejrychleji.
Odmítnutí odpovědnosti
V souladu s Pokyny k projektu Trust, prosím vezměte na vědomí, že informace uvedené na této stránce nejsou určeny a neměly by být vykládány jako právní, daňové, investiční, finanční nebo jakékoli jiné formy poradenství. Je důležité investovat jen to, co si můžete dovolit ztratit, a v případě pochybností vyhledat nezávislé finanční poradenství. Pro další informace doporučujeme nahlédnout do smluvních podmínek a také na stránky nápovědy a podpory poskytnuté vydavatelem nebo inzerentem. MetaversePost se zavázala poskytovat přesné a nezaujaté zprávy, ale podmínky na trhu se mohou bez upozornění změnit.
O autorovi
Alisa, oddaná novinářka v MPost, se specializuje na kryptoměny, důkazy s nulovými znalostmi, investice a rozsáhlou oblast Web3. S velkým okem pro nové trendy a technologie poskytuje komplexní pokrytí, aby informovala a zapojila čtenáře do neustále se vyvíjejícího prostředí digitálních financí.
Další články
Alisa, oddaná novinářka v MPost, se specializuje na kryptoměny, důkazy s nulovými znalostmi, investice a rozsáhlou oblast Web3. S velkým okem pro nové trendy a technologie poskytuje komplexní pokrytí, aby informovala a zapojila čtenáře do neustále se vyvíjejícího prostředí digitálních financí.
