Vora DeFi i l'USDC Depeg
En breu
Els col·lapses de Silverbank i SVB han sacsejat la comunitat criptogràfica i han repegat l'USDC de Circle.
L'exposició de Circle a SVB va ascendir a 3.3 milions de dòlars.
Des de llavors, l'USDC s'ha tornat a situar a 1 $.
Durant els darrers dos anys, hem après que la criptografia, tot i que és una indústria innovadora i emergent, encara es basa en la confiança que determinats protocols i institucions poden funcionar tal com es dissenyen. Aquesta hipòtesi ha demostrat ser la caiguda de molts, des d'usuaris petits fins a fons massius i càrtels.
En el cas de Luna, FTX o Mango Markets, van guanyar prou TVL i confiança per ser considerats "massa grans per fallar" pels participants de l'ecosistema. El que els participants van entendre malament és que no hi ha cap suport o comprador d'últim recurs que pugui salvar aquestes entitats en condicions extremes.
Edge Capital mai va acceptar aquests supòsits i, en canvi, va utilitzar un marc de recerca i gestió de riscos que fins ara ha protegit els seus inversors i ha deixat l'empresa en gran part il·lesa per la infinitat d'esdeveniments de "cigne negre" que s'han produït des dels seus inicis. El breu col·lapse de l'USDC no es va gestionar de manera diferent.
L'equip d'Edge sempre ha estat conscient dels riscos sistèmics i, personalment, tinc més d'una dècada d'experiència treballant en països que experimenten tota mena de turbulències econòmiques, des de crisis de deute i hiperinflació fins a corrents bancàries. Les preocupacions de la crisi bancària durant el cap de setmana van mostrar que la història es repeteix, i Edge Capital estava preparat per a això.
La història d'Edge amb USDC comença unes setmanes abans de la depeg durant el col·lapse del banc Silvergate. Durant aquest període de temps, Edge estava executant una estratègia que requeria préstec de monedes estables mitjançant AAVE. Normalment, Edge demanaria prestat USDT com a cobertura de risc sistèmic a causa de les preocupacions del mercat sobre les seves reserves i el tipus de préstec relativament baix.
Arran del col·lapse de Silvergate, Edge va canviar l'exposició agafant préstec i venent USDC per USDT. Aquesta decisió es va basar en alguns factors, inclòs el fet que no teníem coneixement de l'exposició exacta de Circle a Silvergate. També vam entendre que els reguladors tenien la banca Crypto al punt de mira.
Vam suposar que podria haver-hi una situació en què les canonades de Circle es poguessin estrènyer i els mecanismes de bescanvi instantani i de menta podrien aturar-se temporalment, creant pànic. A més, Edge estava optimitzant els tipus d'interès i en aquell moment era més barat demanar prestat USDC, cosa que era sinèrgica amb altres estratègies en funcionament.
La previsió anterior va permetre que Edge fos net curt USDC a 1 $ amb un risc mínim o arrossegament de la cartera. Avancem ràpidament les notícies de la caiguda de l'SVB a causa de la gestió bancària que va enfrontar dijous i divendres de la setmana passada.
Quan la notícia de l'exposició del Cercle de 3.3 milions de dòlars a SVB va arribar a la cinta, el lleuger descens de l'USDC va començar a accelerar-se cap a descomptes del 5-7%. Vam començar a cobrir els nostres curts i vam cristal·litzar una bona quantitat de beneficis per sobre de les nostres projeccions mensuals i vam esperar més notícies.
Durant el pànic, molts van creure que si l'USDC tingués un "forat" del balanç, el preu d'equilibri de l'USDC tendiria molt per sota de la paritat, ja que els redemptors i els arbitratges esgotarien la tresoreria restant. Tot i que vam entretenir aquesta idea, teníem una gran creença en Circle i vam trobar que era impossible que USDC perdés la seva fixació durant un període de temps més llarg per alguns motius:
- Circle és una empresa dirigida per persones i no un protocol impulsat per codi; per tant, hi hauria una porta imposada a les redempcions abans que el tresor s'esgotés.
- El cercle és una entitat regulada i transparent que faria tot el possible per mantenir-se en el punt de mira.
- La quantitat de USDC líquid a la cadena no era igual a la quantitat de T-Bills USD/EUA propietat de Circle. Hi ha més de 2 milions de dòlars USDC bloquejats en ponts, voltes com Makers PSM i comptes que s'havien congelat per explotar protocols o violar OFAC.
La següent decisió va ser quan s'havia d'estar llarg USDC després de la notícia que la FDIC i la Fed donarien suport als dipòsits i el cable de Circle de SVB estava fora abans del tall. Abans d'això, havíem provat els rails per activar i desactivar l'USDC i estàvem segurs que hi hauria una forta repetició un cop comencessin a processar-se els rescats.
Com era d'esperar, l'anterior es va desenvolupar gairebé a la perfecció i, en el moment d'escriure, l'USDC s'ha tornat completament a 1 $.
La lliçó que vam aprendre va ser senzilla: en indústries naixents com la cripto, no importa el gran o l'estabilitat que us comercialitzeu, els participants tendeixen a actuar de manera irracional i poden crear caos. Preferim subscriure'ns a la llei de Murphy perquè molts dels nostres companys han caigut víctimes de la complaença i molts esdeveniments que abans es consideraven impossibles han arribat a bon port.
En conclusió, ens hem enfrontat a vents contraris per tenir precaució a l'hora de negociar en cadena. Les cobertures han arrossegat els nostres rendiments mínimament però notablement des dels nostres inicis, ja siguin curts de moneda estable o DeFi cobertura de pirateria de protocols, però aquestes cobertures són com qualsevol altre producte d'assegurança. Quan més el necessiteu, sempre us alegrau haver-lo comprat.
Esperem amb il·lusió el proper repte que ens enfrontem i donem la nostra tapa a l'equip de Circle per gestionar una situació tan difícil durant el cap de setmana i continuarem utilitzant i donant suport a USDC en els nostres esforços en cadena.
Crèdit especial a Nico Katsafanas, Trader sènior i gerent de riscos, Edge Capital.
renúncia
En línia amb la Directrius del projecte Trust, si us plau, tingueu en compte que la informació proporcionada en aquesta pàgina no pretén ni s'ha d'interpretar com a assessorament legal, fiscal, d'inversió, financer o de cap altra forma. És important invertir només el que et pots permetre perdre i buscar assessorament financer independent si tens dubtes. Per obtenir més informació, us suggerim que feu referència als termes i condicions, així com a les pàgines d'ajuda i assistència proporcionades per l'emissor o l'anunciant. MetaversePost es compromet a fer informes precisos i imparcials, però les condicions del mercat estan subjectes a canvis sense previ avís.
About The Autor
Vadim és fundador i CIO d'Edge Capital i té més de 10 anys d'experiència professional en inversions alternatives, mercats fronterers, investigació macro fonamental, mètodes computacionals, tecnologia, gestió d'actius i formulació de polítiques. Abans d'iniciar Edge Capital, va ser membre de l'equip d'inversió d'un fons global de cobertura de macros Trend Capital. Abans d'això, va dirigir un equip d'estratègia FI/FX al Bank of America Merrill Lynch a Londres i va ser assessor del director executiu del Fons Monetari Internacional a Washington, DC. Vadim té un doctorat en Economia per la UCLA.
més articles
Vadim és fundador i CIO d'Edge Capital i té més de 10 anys d'experiència professional en inversions alternatives, mercats fronterers, investigació macro fonamental, mètodes computacionals, tecnologia, gestió d'actius i formulació de polítiques. Abans d'iniciar Edge Capital, va ser membre de l'equip d'inversió d'un fons global de cobertura de macros Trend Capital. Abans d'això, va dirigir un equip d'estratègia FI/FX al Bank of America Merrill Lynch a Londres i va ser assessor del director executiu del Fons Monetari Internacional a Washington, DC. Vadim té un doctorat en Economia per la UCLA.
