Токенизираните активи навлизат в нова ера, където крос-верижната инфраструктура се превръща в ключово предизвикателство.
Накратко
Токенизираните активи излизат отвъд емитирането, тъй като крос-верижната инфраструктура, композируемостта и мащабируемостта стават критични за институционалното приемане и растеж.
Дискусията около токенизацията на финансови активи все повече се измества от въпроси за осъществимост към въпроси за функционалност и мащаб. С надхвърлянето на стойността на токенизираните активи в реалния свят на 30 милиарда долара в блокчейн мрежите през 2026 г., включително приблизително 15 милиарда долара в токенизирани продукти на Министерството на финансите на САЩ, финансовите институции до голяма степен са надхвърлили пилотните програми и инициативите за доказване на концепцията.
Според съвместен доклад освободен от LayerZero намлява центрофуга През юни 2026 г. следващият етап от развитието на пазара ще зависи от това дали токенизираните фондове могат да се превърнат в напълно оперативно съвместими финансови инструменти, способни да се движат в блокчейн екосистемите, да служат като обезпечение, да поддържат вътрешнодневни сетълменти и да допринасят за стратегии за генериране на доходност, като същевременно остават в съответствие с правните и оперативните изисквания, регулиращи регулираните инвестиционни продукти.
От издаване до полезност: Границата на композируемостта
В доклада се твърди, че предизвикателството, свързано с емитирането на токенизирани активи, до голяма степен е решено и че вниманието на индустрията сега е фокусирано върху композируемостта. Вместо да функционират единствено като цифрови представяния на традиционните активи, токенизираните фондове все повече се интегрират в по-широки финансови системи във веригата.
Няколко практически приложения, подчертани в доклада, вече работят. Платформите за стейбълкойни, включително Sky и Ethena, разпределят резервни активи към токенизирани държавни и кредитни фондове, за да генерират доходност, която подкрепя спестяванията и продуктите, носещи доходност. В същото време децентрализирани платформи за кредитиране като Aave Horizon, Morpho и Euler започнаха да приемат акции на токенизирани фондове като обезпечение, което позволява на институциите да имат достъп до ликвидност, като същевременно продължават да печелят доходност от базовите активи.
Докладът също така подчертава появата на по-усъвършенствани финансови структури. Един пример е използването на токенизирани активи от реалния свят в циклични стратегии, при които инвеститорите заемат срещу токенизирани активи, придобиват допълнителна експозиция и залагат тези активи отново в рамките на една блокчейн-базирана транзакция. Процеси, които традиционно изискваха множество контрагенти и удължени периоди на сетълмент, сега могат да се извършват почти мигновено чрез автоматизирана инфраструктура. Успоредно с това, развитието на механизмите за незабавно обратно изкупуване на токенизирани продукти на Treasury подобрява бързината, необходима за пазарите на репо сделки във веригата и системите за сетълмент в реално време. Тези развития показват по-широка трансформация в ролята на акциите на фондове в рамките на програмируеми финансови мрежи и вече привличат институционален капитал в значителен мащаб.
Един хъб, всяка верига: Решаване на проблема с инфраструктурата
Въпреки че приемането продължава да се разширява, докладът идентифицира оперативни предизвикателства, свързани с внедряването на токенизирани активи в множество блокчейн мрежи. В исторически план всяка нова блокчейн мрежа изискваше отделна инфраструктура, фрагментирани пулове за ликвидност, дублирани процеси за съответствие и независими системи за управление. С увеличаването на броя на поддържаните вериги, оперативната сложност нарасна значително.
Предизвикателството е особено важно за регулираните фондове. Изчисленията на нетната стойност на активите се извършват периодично, а не непрекъснато, докато процесите на записване и обратно изкупуване трябва да останат координирани във всички мрежи. Освен това, активите, премествани между блокчейни, могат временно да попаднат извън видимия баланс на фонда, създавайки счетоводни несъответствия, които са трудни за съгласуване в рамките на съществуващите рамки за съответствие.
За да се справят с тези проблеми, LayerZero и Centrifuge разработиха архитектура тип „hub-and-spoke“. При този модел, централизирана блокчейн мрежа служи като авторитетен източник за счетоводство на фондове, изчисления на нетната стойност на активите, управление на класове акции и контрол на съответствието. Допълнителни блокчейни функционират като канали за дистрибуция, които приемат депозити и взаимодействат с локални децентрализирани финансови приложения. Информацията се предава през мрежи чрез инфраструктурата за междуверижни съобщения на LayerZero, която поддържа комуникация между повече от 165 блокчейн екосистеми и позволява прехвърлянето на оперативни данни, като например актуализации на нетната стойност на активите и инструкции за съответствие.
Според доклада, този подход позволява на емитентите на фондове да управляват продукти от един източник, като същевременно ги разпространяват в множество блокчейн среди. Актуализациите на съответствието, промените в оценката и разрешенията за инвеститори могат да бъдат синхронизирани във всички поддържани мрежи, което намалява оперативната тежест, която исторически е ограничавала внедряването на многоверижни фондове. Докладът посочва токенизирания фонд JTRSY на Янус Хендерсън, чиято обща стойност е надхвърлила 1 милиард долара, като пример за този модел, работещ в институционален мащаб.
Два модела за ограничен пазар
Въпреки подобренията в инфраструктурата, докладът отбелязва, че остават значителни разлики между регулираните инвестиционни продукти и протоколите за децентрализирано финансиране. Традиционните фондове работят в рамките на контролирани инвеститорски рамки и следват административни цикли на сетълмент, докато децентрализираните финансови системи са проектирани около незабавно сетълмент и открито участие.
Докладът посочва ограничената прехвърляемост, забавените процеси на сетълмент и ограниченията на ликвидността като основни бариери, които възпрепятстват директната интеграция между акциите на регулирани фондове и отворените децентрализирани финансови приложения. За да се справят с тези предизвикателства, той очертава два модела, които понастоящем се възприемат на пазара.
Първият модел запазва регулираните токени в рамките на съществуващите рамки за съответствие, като същевременно изгражда разрешена пазарна инфраструктура около тях. Одобрените контрагенти поемат рискове, свързани със сетълмента, от името на инвеститорите, което позволява по-ефективно изпълнение на сложни стратегии за финансиране. Докладът цитира 3F протокола на Morpho като пример за този подход. Освен това са се появили специални ликвидни инструменти, които осигуряват почти незабавен достъп до стабилни токени, докато сетълментите на базовите фондове продължават паралелно.
Вторият модел, разработен от Centrifuge чрез своята deRWA рамка, разделя управлението на съответствието от разпространението на токени. Съгласно тази структура, трезорът държи акции на регулирани фондове и издава прехвърляем ERC-20 токен, който може да бъде интегриран в протоколи за децентрализирано финансиране, без да се изискват персонализирани проверки за съответствие при всяка транзакция. Регулаторните контроли остават вградени в инфраструктурата на трезора, вместо да се прилагат поотделно за всяко прехвърляне. Докладът отбелязва, че продукти, включително deJTRSY, deJAAA и deSPXA, вече работят, като deSPXA предоставя токенизирана експозиция към индекса S&P 500, като същевременно остава използваем в децентрализирани платформи за търговия и кредитиране.
Според доклада, тези подходи представляват практични решения за разширяване на композируемостта в съществуващите регулаторни рамки. Вместо да чакат развитието на правните стандарти, участниците на пазара разработват инфраструктура, която отговаря на настоящите изисквания, като същевременно позволява по-широка функционалност, базирана на блокчейн. Тъй като токенизираните фондове продължават да набират скорост, докладът заключава, че основното стратегическо съображение за мениджърите на активи вече не е дали активите трябва да се преместват във веригата, а дали избраната днес инфраструктура може да поддържа бъдещ растеж, оперативна съвместимост и широкомащабно приемане, без да се изисква значително препроектиране.
Отказ от отговорност
В съответствие с Доверете се насоките на проекта, моля, имайте предвид, че предоставената на тази страница информация не е предназначена да бъде и не трябва да се тълкува като правен, данъчен, инвестиционен, финансов или каквато и да е друга форма на съвет. Важно е да инвестирате само това, което можете да си позволите да загубите, и да потърсите независим финансов съвет, ако имате някакви съмнения. За допълнителна информация предлагаме да се обърнете към правилата и условията, както и към страниците за помощ и поддръжка, предоставени от издателя или рекламодателя. MetaversePost се ангажира с точно, безпристрастно отчитане, но пазарните условия подлежат на промяна без предизвестие.
За автора
Алиса, всеотдаен журналист в MPost, специализира в криптовалути, изкуствен интелект, инвестиции и обширната сфера на Web3. С остър поглед към нововъзникващите тенденции и технологии, тя предоставя изчерпателно покритие, за да информира и ангажира читателите в непрекъснато развиващия се пейзаж на дигиталните финанси.
Още статии
Алиса, всеотдаен журналист в MPost, специализира в криптовалути, изкуствен интелект, инвестиции и обширната сфера на Web3. С остър поглед към нововъзникващите тенденции и технологии, тя предоставя изчерпателно покритие, за да информира и ангажира читателите в непрекъснато развиващия се пейзаж на дигиталните финанси.
