Ръб DeFi и USDC Depeg
Накратко
Колапсът на Silverbank и SVB разтърси крипто общността и повтори USDC на Circle.
Експозицията на Circle върху SVB възлиза на 3.3 милиарда долара.
Оттогава USDC се върна на $1.
През последните две години научихме, че крипто, макар и нова и иновативна индустрия, все още се гради върху доверието, че определени протоколи и институции могат да функционират, както е проектирано. Това предположение се оказа провал на мнозина, от дребни потребители до огромни фондове и картели.
В случая с Luna, FTX или Mango Markets те спечелиха достатъчно TVL и доверие, за да бъдат считани за „твърде големи, за да се провалят“ от участниците в екосистемата. Това, което участниците разбраха погрешно, беше, че няма предпазна мярка или купувач от последна инстанция, който би могъл да спаси тези субекти при екстремни условия.
Edge Capital никога не е приемал тези предположения и вместо това е използвал рамка за изследване и управление на риска, която досега е защитавала своите инвеститори и е оставила компанията до голяма степен невредима от безбройните събития на „черен лебед“, които са се случили от самото й създаване. Краткият колапс на USDC не беше третиран по различен начин.
Екипът на Edge винаги е бил наясно със системните рискове и аз лично имам повече от десетилетие опит в работа в страни, изпитващи всякакви форми на икономически сътресения, от дългови кризи и хиперинфлация до бягство от банки. Опасенията за банковата криза през уикенда показаха, че историята се повтаря и Edge Capital беше подготвен за това.
Историята на Edge с USDC започва няколко седмици преди depeg по време на колапса на банка Silvergate. През този период от време Edge изпълняваше стратегия, която изискваше заемане на стабилни монети с помощта на AAVE. Обикновено Edge би заел USDT като хеджиране на системен риск поради опасенията на пазара относно своите резерви и относително ниския лихвен процент по заема.
В резултат на колапса на Silvergate, Edge промени експозицията, като вместо това заема и продава USDC за USDT. Това решение се основаваше на няколко фактора, включително факта, че не знаехме точното излагане на Circle на Silvergate. Освен това разбрахме, че регулаторите са имали крипто банкиране в полезрението си.
Предположихме, че може да има ситуация, при която тръбите на Circle могат да бъдат притиснати и механизмите за незабавно изкупуване и мента могат временно да спрат, създавайки паника. Освен това Edge оптимизираше лихвените проценти и по това време беше по-евтино да се заема USDC, което беше синергично с други изпълнявани стратегии.
Горната прогноза позволи на Edge да бъде нетен къс USDC на $1 с минимален риск или забавяне на портфолиото. Бързо напред към новината за падането на SVB поради банковото бягство, с което се сблъска в четвъртък и петък миналата седмица.
Когато новината за излагането на Circle на стойност 3.3 милиарда долара на SVB се появи на лентата, лекото отклонение на USDC започна да се ускорява до 5-7% отстъпки. Започнахме да покриваме шортите си и изкристализирахме здравословна печалба, надхвърляща месечните ни прогнози, и зачакахме още новини.
По време на паниката мнозина вярваха, че ако USDC има „дупка“ в баланса, равновесната цена на USDC ще се насочи много под номиналната стойност, тъй като изкупителите и арбитражите ще източат останалата хазна. Докато се забавлявахме с тази идея, имахме силна вяра в Circle и открихме, че е невъзможно USDC да загуби своята връзка за по-дълъг период от време поради няколко причини:
- Circle е компания, управлявана от хора, а не протокол, управляван от код – следователно ще има ограничение, наложено на обратно изкупуване, преди хазната да бъде изчерпана.
- Circle е регулиран, прозрачен субект, който ще направи всичко възможно да остане в основата.
- Количеството ликвидни USDC във веригата не е равно на количеството USD/US съкровищни бонове, притежавани от Circle. Има $2 милиарда + USDC, заключени в мостове, трезори като Makers PSM и акаунти, които са били замразени за използване на протоколи или нарушаване на OFAC.
Следващото решение беше кога да бъде дълга USDC след новината, че FDIC и Фед ще подкрепят депозитите и прехвърлянето на Circle от SVB беше излязло преди прекъсването. Преди това бяхме тествали релсите за on и offframp USDC и бяхме уверени, че ще има рязко повторение, след като обратното изкупуване започне да се обработва.
Както се очакваше, горното се изигра до почти съвършенство и към момента на писане, USDC се върна напълно до $1.
Урокът, който научихме, беше прост: в зараждащите се индустрии като крипто, няма значение колко големи или колко стабилни сте рекламирани, участниците са склонни да действат нерационално и могат да създадат хаос. Предпочитаме да се присъединим към закона на Мърфи, защото толкова много наши връстници са станали жертва на самодоволство и толкова много събития, които преди се смятаха за невъзможни, се сбъднаха.
В заключение, ние се сблъскахме с насрещни ветрове от упражняването на предпазливост, когато търгуваме по веригата. Хеджирането влачи възвръщаемостта ни минимално, но забележимо от самото начало, независимо дали става въпрос за стейбълкойн шорти или DeFi покритие за хакване на протоколи, но тези хеджове са като всеки друг застрахователен продукт. Когато имате най-голяма нужда от него, винаги изпитвате облекчение, че сте го купили.
Очакваме с нетърпение следващото предизвикателство, пред което сме изправени, и благодарим на екипа на Circle за справянето с такава трудна ситуация през уикенда и ще продължим да използваме и подкрепяме USDC в нашите начинания във веригата.
Специален кредит към Нико Кацафанас, старши трейдър и риск мениджър, Edge Capital.
Отказ от отговорност
В съответствие с Доверете се насоките на проекта, моля, имайте предвид, че предоставената на тази страница информация не е предназначена да бъде и не трябва да се тълкува като правен, данъчен, инвестиционен, финансов или каквато и да е друга форма на съвет. Важно е да инвестирате само това, което можете да си позволите да загубите, и да потърсите независим финансов съвет, ако имате някакви съмнения. За допълнителна информация предлагаме да се обърнете към правилата и условията, както и към страниците за помощ и поддръжка, предоставени от издателя или рекламодателя. MetaversePost се ангажира с точно, безпристрастно отчитане, но пазарните условия подлежат на промяна без предизвестие.
За автора
Вадим е основател и ИТ директор в Edge Capital и има 10+ години професионален опит в алтернативни инвестиции, гранични пазари, фундаментални макро изследвания, изчислителни методи, технологии, управление на активи и създаване на политики. Преди да стартира Edge Capital, той е бил член на инвестиционния екип на глобален макро хедж фонд Trend Capital. Преди това той е ръководил стратегически екип за FI/FX в Bank of America Merrill Lynch в Лондон и е бил съветник на изпълнителния директор на Международния валутен фонд във Вашингтон, окръг Колумбия. Вадим има докторска степен по икономика от UCLA.
Още статии
Вадим е основател и ИТ директор в Edge Capital и има 10+ години професионален опит в алтернативни инвестиции, гранични пазари, фундаментални макро изследвания, изчислителни методи, технологии, управление на активи и създаване на политики. Преди да стартира Edge Capital, той е бил член на инвестиционния екип на глобален макро хедж фонд Trend Capital. Преди това той е ръководил стратегически екип за FI/FX в Bank of America Merrill Lynch в Лондон и е бил съветник на изпълнителния директор на Международния валутен фонд във Вашингтон, окръг Колумбия. Вадим има докторска степен по икономика от UCLA.
