موافقة سولانا على صندوق الاستثمار المتداول في البرازيل تثير الأمل، ولكن هل ستحذو السوق الأمريكية حذوها؟ استكشاف التحديات والإمكانات لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة
في سطور
صرحت سامارا كوهين، مديرة تكنولوجيا المعلومات لصناديق الاستثمار المتداولة واستثمارات المؤشرات في شركة بلاك روك، أن بيتكوين وإيثريوم ستظلان العملات المشفرة الأساسية التي يتم تداولها من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في المستقبل المنظور.
سامارا كوهين، رئيس قسم المعلومات في شركة BlackRock لصناديق الاستثمار المتداولة واستثمارات المؤشرات، صرح بوضوح في مقابلة أجرتها بلومبرج مؤخرًا أن Bitcoin و Ethereum ستظلان العملات المشفرة الأساسية التي يتم تداولها من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في المستقبل المنظور. وأدرج كوهين عددًا من المشكلات التي تجعل من الصعب تضمين عملات مشفرة إضافية، بما في ذلك سولانا.
الصورة: بلومبرج
العقبات الفنية لصناديق الاستثمار المتداولة ومخاوف السيولة
تعد البنية التحتية التكنولوجية وقضايا السيولة التي تأتي مع الكثير من العملات المشفرة من بين التحديات الرئيسية. أوضح كوهين أن هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) تطلب من بورصة شيكاغو التجارية وغيرها من أماكن السوق المنظمة الحفاظ على الإدارة والمراقبة الكافية للأسواق الأساسية. وذلك لضمان انفتاح ونزاهة منتجات مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF) التي وافقت عليها هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
يستمر المنظمون مثل هيئة الأوراق المالية والبورصة في رؤية عدد كبير من بورصات العملات المشفرة - والتي قد تكون الأماكن الرئيسية التي يتم فيها تداول العملات البديلة - على أنها "بورصات الأوراق المالية غير المنظمة". ومن الصعب على اللجنة التأكد من سلامة الأسواق وتقديم الضمانات المطلوبة للمستثمرين بسبب هذا الغموض التنظيمي.
روبرت ميتشنيك، رئيس الأصول الرقمية في بلاك روك كان لديه مخاوف مماثلة، قائلا"لا أعتقد أننا سنرى قائمة طويلة من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة" في أي وقت قريب. وتتمثل العقبة الرئيسية في الافتقار إلى عمق السوق والسيولة للعملات المشفرة، حيث تريد هيئة الأوراق المالية والبورصة حماية المستثمرين من أي تلاعب وعدم اليقين في السوق.
هيمنة البيتكوين والإثيريوم
تعد الحصص السوقية الهائلة لعملتي Bitcoin و Ethereum مشكلة أخرى تضر بفرص صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة. تشير بيانات الصناعة إلى أن هاتين العملتين المشفرتين – البيتكوين التي تمتلك 55% والإيثريوم 17% – تمثلان 72% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة.
الصورة: بلومبرج
تعد Solana من بين آخر العملات المشفرة التي تمثل أقل من عشرة بالمائة من السوق. تمتلك الشركتان ذوات الوزن الثقيل في السوق بالفعل أدوات استثمارية راسخة، لذلك سيكون من الصعب على هيئة الأوراق المالية والبورصة الدفاع عن إنشاء صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الأصغر حجمًا والأكثر مضاربة، نظرًا لأهمية هذه الصناديق.
وكررت رئيسة الأبحاث المالية في بنك Sygnum، كاتالين تيشهاوزر، هذا الرأي، قائلة إنها لا تعتقد أنه سيكون هناك طلب كبير على صناديق الاستثمار المتداولة التي تتجاوز Bitcoin وEthereum. لا يعرف سوى نصف عدد الأشخاص الذين يعرفون الإيثيريوم مقارنة بالبيتكوين، في حين أن الرموز المميزة الأخرى (مثل Solana) بالكاد معروفة خارج مجال العملات المشفرة.
نظرًا لأنه من المرجح أن تعطي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأولوية للمنتجات التي تظهر طلبًا واضحًا وكبيرًا من قبل المستثمرين، فإن العملات البديلة التي تأمل في الحصول على الموافقة كصناديق استثمار متداولة تواجه عقبة كبيرة بسبب عدم الاعتراف بها واعتمادها خارج مجتمع العملات المشفرة.
صراع التدرج الرمادي والطلب الباهت
يمكن الحصول على مزيد من المعلومات حول الصعوبات المحتملة التي تواجه صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة من أداء المنتجات الاستثمارية الموجودة بالفعل والتي تحتوي على مكون تشفير، مثل مؤسسة سولانا ترست للتدرج الرمادي (جيسول). الأصول الخاضعة للإدارة المتواضعة جدًا للصندوق تبلغ 78.6 مليون دولار، بالمقارنة مع صناديق Bitcoin وEthereum التابعة لـ Grayscale، تُظهر اهتمامًا عامًا محدودًا بالمنتجات المالية القائمة على Solana، وفقًا لما ذكره Tischhauser، الذي أشار أيضًا إلى أن العلاوة العالية على GSOL تشير إلى بعض الطلب.
إن أداء التداول الأولي البطيء لصناديق ETFs الفورية التي تم طرحها مؤخرًا، والتي سيطرت فيها عمليات السحب الإجمالية على الأسبوع الأول من التداول، يؤكد بشكل أكبر على احتمال عدم اهتمام المستثمرين بالمنتجات المالية التي تركز على العملات البديلة. الانسحاب من Trust Grayscale Ethereum Trust، التي تستمر في الحفاظ على قيمة جيدة تبلغ 6.3 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة على الرغم من عمليات السحب، هي المسؤولة في الغالب عن هذا الاتجاه.
تشير اتجاهات الطلب الضعيفة هذه إلى أنه، باستثناء صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum، قد يبدو سوق العملات المشفرة مختلفًا تمامًا، مع احتمال استمرار المستثمرين في توخي المزيد من الحذر والاختيار بشأن العملات البديلة التي يستثمرون فيها.
العوائق التي تحول دون الامتثال والتنظيم
تواجه صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة عقبات تنظيمية كبيرة بالإضافة إلى العوائق التكنولوجية والمتعلقة بالسوق. تتمثل أهداف تفويض هيئة الأوراق المالية والبورصات في حماية المستثمرين، ووقف التلاعب بالسوق، والحفاظ على سلامة النظام المالي. يشير هذا إلى أن المفوضية ربما ستتوخى الحذر والمنهجية عند اتخاذ قرار بشأن الموافقة على المنتجات المالية الجديدة القائمة على العملات المشفرة.
وبما أن هيئة الأوراق المالية والبورصات يمكن أن تعتمد على أماكن السوق المعتمدة من بورصة شيكاغو التجارية لمراقبة السوق والسيطرة عليها، فإن وجود العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية للبيتكوين والإيثريوم سمح بحل تنظيمي للترخيص الأول لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين وإيثريوم. ومع ذلك، لا تتمتع غالبية العملات المشفرة بإمكانية الوصول بسهولة إلى هذا المسار التنظيمي، مما يزيد من صعوبة الحصول على الموافقة عليها كصناديق استثمار متداولة.
يستمر المنظمون في النضال من أجل فهم تعقيدات أسواق العملات المشفرة وتطوير أطر مناسبة لمراقبتها، محليًا وخارجيًا. نظرًا للإطار التنظيمي المتغير باستمرار والغامض في كثير من الأحيان، فإن مديري الأصول الذين يتطلعون إلى تقديم صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة لديهم مشكلات إضافية في الامتثال.
الموافقة على صندوق سولانا الاستثماري المتداول في البرازيل – هل هو بصيص من الأمل؟
على الرغم من أن مستقبل صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة يبدو قاتمًا، إلا أن الحدث الأخير في البرازيل قد يوفر بعض التفاؤل. تم ترخيص أول صندوق استثماري متداول في البورصة Solana في البرازيل من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات البرازيلية (CVM) في أغسطس 2023. تمت إدارته بواسطة Vortx وكان يعتمد على السعر المرجعي للدولار CME CF Solana.
يعد هذا القرار خطوة كبيرة إلى الأمام لأنه يوضح أن السلطات في بعض البلدان يمكن أن تكون أكثر انفتاحًا للسماح بدمج العملات المشفرة في المنتجات المالية التقليدية. ومن المتوقع أن يؤدي إدخال صندوق Solana ETF في البرازيل إلى تحسين وصول المستثمرين المؤسسيين والعاديين إلى العملات المشفرة وقد يفتح الباب للحصول على موافقات مماثلة في ولايات أخرى.
ومع ذلك، فمن غير الواضح ما إذا كان هذا الحدث البرازيلي سيكون له تأثير مهم على الأنظمة الأمريكية أو تلك الخاصة بالأسواق الكبيرة الأخرى. وحتى في حين تبدو السلطات الأخرى أكثر تساهلا، فإن مخاوف لجنة الأوراق المالية والبورصة بشأن التلاعب بالسوق، والسيولة، وتحديات البنية التحتية التقنية قد تكون عقبات رئيسية.
الطريق إلى الأمام: المثابرة والصبر
على الرغم من أن الآفاق قصيرة المدى لصناديق الاستثمار المتداولة قد تبدو كئيبة، إلا أن المتخصصين في الصناعة ينصحون بأن المثابرة والصبر قد يؤتيان ثمارهما في النهاية. ومع ذلك، فإن بعض مديري الأصول يكرسون جهودهم لاستكشاف هذه المنتجات الاستثمارية على الرغم من العقبات التنظيمية، كما يرى تقديم VanEck لهيئة الأوراق المالية والبورصة لصندوق Solana ETF.
اعترض رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، ماثيو سيجل، على فكرة أن Ethereum وBitcoin ستكونان العملات المشفرة الوحيدة المعتمدة كصناديق استثمار متداولة. قدم Sigel مجموعة من المنتجات المتداولة في البورصة للعملات المشفرة التي يتم تقديمها الآن في السوق الأوروبية - مثل خيارات السلة وخيارات العملة الواحدة - كتوضيح لكيفية جعل السوق الأمريكية أكثر تنوعًا.
سيعتمد مستقبل صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة في الغالب على قدرة مديري الأصول وشركات العملات المشفرة على حل المشكلات الفنية والسيولة والتنظيمية التي أعاقت اعتمادها حتى الآن. وقد يستلزم ذلك بناء إجراءات امتثال أقوى، والاستثمار في البنية التحتية للسوق، والحفاظ على الاتصال مع الهيئات التنظيمية.
إخلاء مسؤولية
تتماشى مع المبادئ التوجيهية لمشروع الثقةيرجى ملاحظة أن المعلومات المقدمة في هذه الصفحة ليس المقصود منها ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو أي شكل آخر من أشكال المشورة. من المهم أن تستثمر فقط ما يمكنك تحمل خسارته وأن تطلب مشورة مالية مستقلة إذا كانت لديك أي شكوك. لمزيد من المعلومات، نقترح الرجوع إلى الشروط والأحكام بالإضافة إلى صفحات المساعدة والدعم المقدمة من جهة الإصدار أو المعلن. MetaversePost تلتزم بتقارير دقيقة وغير متحيزة، ولكن ظروف السوق عرضة للتغيير دون إشعار.
نبذة عن الكاتب
فيكتوريا كاتبة في مجموعة متنوعة من موضوعات التكنولوجيا بما في ذلك Web3.0 والذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة. خبرتها الواسعة تسمح لها بكتابة مقالات ثاقبة لجمهور أوسع.
المزيد من المقالات
فيكتوريا كاتبة في مجموعة متنوعة من موضوعات التكنولوجيا بما في ذلك Web3.0 والذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة. خبرتها الواسعة تسمح لها بكتابة مقالات ثاقبة لجمهور أوسع.
