من الدورات إلى التركيز: كيف تحدد السيولة تقلبات العملات المشفرة
في سطور
في عام 2025، أفاد وينترموت أن تقلبات العملات المشفرة تنشأ بشكل متزايد من أصول عالية السيولة مثل البيتكوين والإيثيريوم، مع تركيز رأس المال في صناديق الاستثمار المتداولة والمشتقات والرموز الرئيسية، مما يجعل معظم العملات البديلة غير سائلة هيكليًا ويحد من مدة وحجم ارتفاعاتها.
يبدأ تقلب أسعار العملات الرقمية تدريجيًا مع تركز السيولة، وليس مع الاتجاهات العامة. في أحدث دراسة لهم حول سوق التداول خارج البورصة، نلاحظ أن أنماط السنوات الماضية قد رجّحت كفة اكتشاف الأسعار لصالح البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى شريحة صغيرة من العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة. هذا يجعل جزءًا كبيرًا من سوق العملات البديلة يعاني من نقص السيولة الهيكلية عند عودة الإقبال على المخاطرة في عام ٢٠٢٥.
دخلت رؤوس الأموال إلى سوق العملات الرقمية في عام 2025، لكنها تركزت في عدة قنوات سيولة محددة. وقد حددت قنوات مهمة مثل صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) و"DATs"، التي وجهت الطلب المتزايد نحو العملات الرئيسية، مع تأثير ضئيل على بقية السوق.
المصدر | X
كان التركيز مهمًا لأنه غيّر نقطة انطلاق التقلبات. وفي أسواق التداول الأسرع، قد تنتقل الصدمة، لكنها لا تؤدي دائمًا إلى دوران واسع النطاق للعملات البديلة، كما أوضح وينترميوت.
يشير تقرير وينترموت إلى أن موسم العملات البديلة في السوق لم يأتِ كما كان معتاداً. بدلاً من ذلك، ظلت السيولة مركزة في البيتكوين والإيثيريوم وبعض العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة، مما أدى إلى تقصير مدة واستمرار ارتفاعات العملات الصغيرة.
وقدّرت الشركة أن متوسط ارتفاعات العملات البديلة استغرقت حوالي 19-20 يومًا في عام 2025، مقارنة بحوالي 61 يومًا في عام 2024. عمليًا، كان ذلك بمثابة زيادة في سرعة الارتفاعات، وزيادة في الانعكاسات، وتقصير الوقت اللازم للملاحقين للاتجاه لإعادة التأسيس.
ربطت وينترميوت أيضًا تضييق نطاق التداول بقصص مكثفة. فقد وصلت منصات إطلاق عملة ميمكوين، ومواضيع منصات التداول اللامركزية للمجرمين، وانفجارات رموز الذكاء الاصطناعي إلى أعلى سرعة لها في وقت مبكر وأدنى سرعة لها في وقت أقرب في إطارها الزمني، حيث ظلت السيولة مرتفعة للغاية.
تزايدت الخيارات، وتحولت الاستراتيجيات نحو "الأنظمة".
أفاد موقع Wintermute أن نضوج السوق تجلى من خلال المشتقات المالية. وذكر في سلسلة تغريدات أن نشاط الخيارات ازداد بأكثر من الضعف سنوياً، حيث نما بنحو 2.5 ضعف بين الربع الأخير من عام 2024 والربع الأخير من عام 2025، وأن استخدامه تجاوز الرهانات الاتجاهية الأساسية. (هذا التحليل مبني على ملخص تقرير Wintermute الذي قدمته لي).
ويؤكد هذا التوجه في هذا السياق المعلومات المتوفرة في السوق العامة. فقد سجلت الأسواق المنظمة مستويات عالية من تداول المشتقات المالية في عام 2025. وأفادت بورصة شيكاغو التجارية (CME) أن إجمالي الحجم الاسمي لعقود العملات المشفرة الآجلة والخيارات في الربع الثالث من عام 2025 تجاوز 900 مليار دولار، مسجلاً أرقاماً قياسية في حجم المراكز المفتوحة خلال ذلك الربع.
خلال هذه الفترة، دار نقاش السوق حول عام 2025 مراراً وتكراراً حول تحول في تداول خيارات العملات المشفرة في البورصات الأكبر حجماً، وخاصة خيارات البيتكوين والإيثيريوم، بما يتماشى مع الاستخدام الأوسع لنماذج التحوط والعائد.
عززت صناديق المؤشرات المتداولة خريطة السيولة "الرئيسية أولاً"
تتلخص الحجة الرئيسية لـ"وينترميوت" في أن قنوات الطلب الجديدة أصبحت أشبه بأنظمة التوجيه. فصناديق المؤشرات المتداولة، والمتطلبات، وقيود الحفظ، كلها عوامل تميل إلى تركيز التدفقات على الأصول التي يتم تسويتها بالفعل، والسيولة، والأعباء التنظيمية.
وقد ظهرت هذه الخلفية أيضاً في التقارير العامة لتدفقات الأموال خلال عام 2025. وفقاً لشركة CoinShares البيانات وذكرت رويترز أن تدفق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة في العالم كان الأعلى في تاريخه في أوائل أكتوبر 2025، حيث احتلت عملات البيتكوين والإيثيريوم أكبر حصص من المخصصات خلال هذا الوقت.
في إطار مشروع Wintermute، كانت هذه السلع بمثابة قنوات سيولة، إلى جانب العملات المستقرة، التي وجهت موقع رأس المال، وقيدت انتقاله إلى العملات الرئيسية، حتى في حالة حدوث تحسن في معنويات المخاطرة.
كان من المتوقع أن يظل التداول بالتجزئة والتداول الموضوعي في أسواق المنتجات الزراعية الأمريكية نشطًا خلال عام 2025، لا سيما فيما يتعلق بالأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتقلبات الناجمة عن الأخبار. وتشير الدلائل إلى أن أحجام تداول خيارات الأسهم الأمريكية بلغت مستويات قياسية، ومن المتوقع أن تسجل هذه الأرقام رقمًا قياسيًا جديدًا، وقد ذُكرت تطورات الذكاء الاصطناعي مرارًا وتكرارًا كعامل محفز للاهتمام بالتداول.
أشارت إشارات تدفقات الوسطاء إلى تحول قام به المستثمرون الأفراد إلى العملات المشفرة الرئيسية بعد 10 أكتوبر، وفقًا لـ Wintermute، ولكن هذا التحول كان في المقام الأول إلى البيتكوين والإيثيريوم، بدلاً من سلة العملات البديلة.
لماذا تحدث هذه التغييرات "حيث يبدأ التقلب"؟
كان المتداولون في الدورات السابقة يميلون إلى البحث عن فرص لتحويل رؤوس الأموال من البيتكوين إلى الإيثيريوم، ثم إلى العملات البديلة، كتوجه يحقق ذاته. ويشير وينترميوت إلى أن هذا الإطار كان محكوماً عليه بالفشل في عام 2025.
بل إن التقلبات ستبدأ عند مستوى السيولة الأكبر والرافعة المالية الأكثر وضوحًا. فعندما تتركز صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وعقود الخيارات خارج البورصة (OTC) وتحوطات الخيارات في الأسواق الرئيسية، فمن المرجح أن تبدأ الحركة الدافعة الأولية من هناك وتنتشر في جميع الاتجاهات عبر الارتباطات والتصفية وتقليل المخاطر.
والنتيجة هي خريطة سيولة تهيمن فيها الشركات الكبرى على كلٍ من مسارات الدخول والخروج. في ظل هذا الترتيب، يمكن للشركات البديلة أن تتحرك بقوة، ولكن بوتيرة أقل وبدعم أقل استمرارية.
ثلاثة سيناريوهات يمكن أن تغير عام 2026. وهي: إذا تم جعل صناديق الاستثمار المتداولة أو الأصول الرقمية إلزامية على نطاق أوسع، أو إذا كان هناك تأثير انتشار الثروة للخارج بسبب البيتكوين/الإيثيريوم، أو إذا تغيرت حصة عقل التجزئة إلى العملات المشفرة.
في غضون ذلك، جاء استنتاجها لعام 2025 واضحًا وجليًا: فقد عُزيت النتائج إلى التركيز، لا إلى الدورات الاقتصادية. بافتراض أن المتداولين ما زالوا مضطرين إلى تتبع مسارات السيولة أكثر من الاعتماد على الجداول الزمنية، لأن نقطة انطلاق التقلبات هي حيث يمكن لرأس المال أن يتدفق بأسرع ما يمكن.
إخلاء مسؤولية
تتماشى مع المبادئ التوجيهية لمشروع الثقةيرجى ملاحظة أن المعلومات المقدمة في هذه الصفحة ليس المقصود منها ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو أي شكل آخر من أشكال المشورة. من المهم أن تستثمر فقط ما يمكنك تحمل خسارته وأن تطلب مشورة مالية مستقلة إذا كانت لديك أي شكوك. لمزيد من المعلومات، نقترح الرجوع إلى الشروط والأحكام بالإضافة إلى صفحات المساعدة والدعم المقدمة من جهة الإصدار أو المعلن. MetaversePost تلتزم بتقارير دقيقة وغير متحيزة، ولكن ظروف السوق عرضة للتغيير دون إشعار.
نبذة عن الكاتب
أليسا، صحفية متخصصة في MPost، متخصص في العملات المشفرة، وإثباتات المعرفة الصفرية، والاستثمارات، والمجال الواسع من Web3. مع اهتمامها الشديد بالاتجاهات والتقنيات الناشئة، فإنها تقدم تغطية شاملة لإعلام القراء وإشراكهم في المشهد المتطور باستمرار للتمويل الرقمي.
المزيد من المقالات
أليسا، صحفية متخصصة في MPost، متخصص في العملات المشفرة، وإثباتات المعرفة الصفرية، والاستثمارات، والمجال الواسع من Web3. مع اهتمامها الشديد بالاتجاهات والتقنيات الناشئة، فإنها تقدم تغطية شاملة لإعلام القراء وإشراكهم في المشهد المتطور باستمرار للتمويل الرقمي.
