حافة DeFi و USDC Depeg
في سطور
لقد هز انهيار Silverbank و SVB مجتمع العملات المشفرة وأعاد ربط USDC الخاص بالدائرة.
بلغ تعرض شركة Circle على SVB مبلغ 3.3 مليار دولار.
تم تغيير سعر USDC منذ ذلك الحين إلى 1 دولار.
على مدار العامين الماضيين ، تعلمنا أن العملة المشفرة ، على الرغم من كونها صناعة ناشئة ومبتكرة ، لا تزال مبنية على الثقة في أن بعض البروتوكولات والمؤسسات يمكن أن تعمل كما تم تصميمها. لقد ثبت أن هذا الافتراض هو سقوط الكثيرين ، من المستخدمين الصغار إلى الصناديق الضخمة والكارتلات.
في حالة أسواق Luna أو FTX أو Mango ، اكتسبوا ما يكفي من TVL والثقة ليعتبروا "أكبر من أن يفشل" من قبل المشاركين في النظام البيئي. ما أساء المشاركون فهمه هو عدم وجود دعامة أو مشتري الملاذ الأخير الذي يمكن أن ينقذ هذه الكيانات في الظروف القاسية.
لم تشتر شركة Edge Capital أبدًا هذه الافتراضات ، وبدلاً من ذلك استخدمت إطارًا للبحث وإدارة المخاطر الذي عمل حتى الآن على حماية مستثمريها وترك الشركة سالمة إلى حد كبير من عدد لا يحصى من أحداث "البجعة السوداء" التي حدثت منذ إنشائها. لم يتم التعامل مع الانهيار القصير لـ USDC بشكل مختلف.
لطالما كان فريق إيدج مدركًا للمخاطر النظامية ، ولدي شخصيًا أكثر من عقد من الخبرة في العمل في البلدان التي تعاني من جميع أشكال الاضطرابات الاقتصادية ، من أزمات الديون والتضخم المفرط إلى التهافت على البنوك. أظهرت مخاوف الأزمة المصرفية خلال عطلة نهاية الأسبوع أن التاريخ يعيد نفسه ، وأن شركة إيدج كابيتال مستعدة لذلك.
تبدأ قصة Edge مع USDC قبل أسابيع قليلة من فك الارتباط أثناء انهيار بنك Silvergate. خلال هذه الفترة الزمنية ، كانت Edge تدير استراتيجية تتطلب اقتراض عملات مستقرة باستخدام AAVE. عادةً ما تقترض Edge USDT كتحوط منهجي للمخاطر بسبب مخاوف السوق حول احتياطياتها ومعدل الاقتراض المنخفض نسبيًا.
في أعقاب انهيار Silvergate ، غيرت Edge التعرض عن طريق اقتراض وبيع USDC مقابل USDT. استند هذا القرار إلى عدة عوامل ، بما في ذلك حقيقة أننا لم نكن على دراية بتعرض سيركل الدقيق لسيلفرغيت. لقد فهمنا أيضًا أن المنظمين لديهم Crypto Banking في مرمى البصر.
افترضنا أنه يمكن أن يكون هناك موقف حيث يمكن ضغط أنابيب سيركل ، ويمكن أن تتعطل آليات الاسترداد الفوري والنعناع مؤقتًا ، مما يخلق حالة من الذعر. بالإضافة إلى ذلك ، كانت Edge تعمل على تحسين أسعار الفائدة ، وكان من الأرخص اقتراض USDC في ذلك الوقت ، والذي كان متآزرًا مع الاستراتيجيات الأخرى الجارية.
سمح التبصر أعلاه لشركة Edge بأن تكون صافي USDC بسعر 1 دولار مع الحد الأدنى من المخاطر أو السحب على المحفظة. تقدم سريعًا لأخبار انخفاض SVB بسبب إدارة البنك التي واجهتها يومي الخميس والجمعة الأسبوع الماضي.
عندما ظهرت أخبار تعرض الدائرة بقيمة 3.3 مليار دولار على SVB على الشريط ، بدأ فك الارتباط الطفيف لـ USDC يتسارع إلى خصومات تتراوح بين 5 و 7٪. بدأنا في تغطية قصورنا وبلورنا قدرًا جيدًا من الأرباح يفوق توقعاتنا الشهرية وانتظرنا المزيد من الأخبار.
خلال فترة الذعر ، اعتقد الكثيرون أنه إذا كان لدى USDC "فجوة" في الميزانية العمومية ، فإن سعر التوازن لـ USDC سوف يتجه إلى ما دون المستوى حيث أن المخلصين والمراجعين سوف يستنزفون الخزانة المتبقية. بينما كنا نفكر في هذه الفكرة ، كان لدينا إيمان قوي بـ Circle ووجدنا أنه من المستحيل على USDC أن يفقد ربطه لفترة أطول من الوقت لعدة أسباب:
- الدائرة هي شركة يديرها أشخاص وليست بروتوكولًا مدفوعًا برمز - وبالتالي ، ستكون هناك بوابة مفروضة على عمليات الاسترداد قبل استنفاد الخزانة.
- الدائرة هي كيان منظم وشفاف سيبذل قصارى جهده ليظل مرتبطًا بالدولار.
- لم يكن مبلغ USDC السائل في السلسلة مساويًا لمبلغ USD / T-Bills المملوكة لشركة Circle. هناك 2 مليار دولار + دولار أمريكي مغلق في الجسور ، والأقبية مثل Makers PSM ، والحسابات التي تم تجميدها لاستغلال البروتوكولات أو انتهاك مكتب مراقبة الأصول الأجنبية.
كان القرار التالي هو موعد شراء USDC بعد الأنباء التي تفيد بأن FDIC و Fed سوف يدعمان الودائع وأن سلك Circle من SVB كان خارجًا قبل القطع. قبل ذلك ، اختبرنا القضبان لتشغيل وإيقاف تشغيل USDC وكنا واثقين من أنه سيكون هناك إعادة تثبيت حادة بمجرد بدء معالجة عمليات الاسترداد.
كما هو متوقع ، تم تنفيذ ما ورد أعلاه بالقرب من الكمال ، وفي وقت كتابة هذا التقرير ، تم تغيير سعر USDC بالكامل إلى 1 دولار.
كان الدرس الذي تعلمناه بسيطًا: في الصناعات الناشئة مثل العملات المشفرة ، لا يهم مدى ضخامة أو استقرار تسويقك ، يميل المشاركون إلى التصرف بشكل غير عقلاني ويمكن أن يخلقوا الفوضى. نحن نفضل الاشتراك في قانون مورفي لأن الكثير من أقراننا وقعوا ضحية للرضا عن الذات ، والعديد من الأحداث التي كانت تعتبر مستحيلة قد أتت ثمارها.
في الختام ، لقد واجهنا رياحًا معاكسة من توخي الحذر عند التداول على السلسلة. لقد سحبت التحوطات عائداتنا إلى الحد الأدنى ولكن بشكل ملحوظ منذ بدايتنا ، سواء كانت شورتات عملة ثابتة أو DeFi تغطية اختراق البروتوكول ، ولكن هذه التحوطات مثل أي منتج تأمين آخر. عندما تكون في أمس الحاجة إليه ، فإنك تشعر بالارتياح دائمًا لشرائه.
نتطلع إلى التحدي التالي الذي نواجهه ونقدم سقفنا للفريق في Circle للتعامل مع مثل هذا الموقف الصعب خلال عطلة نهاية الأسبوع وسنواصل استخدام ودعم USDC في مساعينا على السلسلة.
ائتمان خاص لـ نيكو كاتسافاناس، متداول أول ومدير المخاطر ، شركة Edge Capital.
إخلاء المسئولية
تتماشى مع المبادئ التوجيهية لمشروع الثقةيرجى ملاحظة أن المعلومات المقدمة في هذه الصفحة ليس المقصود منها ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو أي شكل آخر من أشكال المشورة. من المهم أن تستثمر فقط ما يمكنك تحمل خسارته وأن تطلب مشورة مالية مستقلة إذا كانت لديك أي شكوك. لمزيد من المعلومات، نقترح الرجوع إلى الشروط والأحكام بالإضافة إلى صفحات المساعدة والدعم المقدمة من جهة الإصدار أو المعلن. MetaversePost تلتزم بتقارير دقيقة وغير متحيزة، ولكن ظروف السوق عرضة للتغيير دون إشعار.
نبذة عن الكاتب
فاديم هو المؤسس والرئيس التنفيذي لقسم تكنولوجيا المعلومات في Edge Capital ويتمتع بأكثر من 10 سنوات من الخبرة المهنية في الاستثمارات البديلة والأسواق الحدودية والأبحاث الكلية الأساسية والأساليب الحسابية والتكنولوجيا وإدارة الأصول وصنع السياسات. قبل تأسيس شركة Edge Capital، كان عضوًا في فريق الاستثمار في صندوق التحوط الكلي العالمي Trend Capital. وقبل ذلك، قاد فريق إستراتيجية FI/FX في Bank of America Merrill Lynch في لندن وكان مستشارًا للمدير التنفيذي في صندوق النقد الدولي في واشنطن العاصمة. حصل فاديم على درجة الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة كاليفورنيا.
المزيد من المقالات
فاديم هو المؤسس والرئيس التنفيذي لقسم تكنولوجيا المعلومات في Edge Capital ويتمتع بأكثر من 10 سنوات من الخبرة المهنية في الاستثمارات البديلة والأسواق الحدودية والأبحاث الكلية الأساسية والأساليب الحسابية والتكنولوجيا وإدارة الأصول وصنع السياسات. قبل تأسيس شركة Edge Capital، كان عضوًا في فريق الاستثمار في صندوق التحوط الكلي العالمي Trend Capital. وقبل ذلك، قاد فريق إستراتيجية FI/FX في Bank of America Merrill Lynch في لندن وكان مستشارًا للمدير التنفيذي في صندوق النقد الدولي في واشنطن العاصمة. حصل فاديم على درجة الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة كاليفورنيا.
